【玛丽的生活性经电影K8完整版在线观看】台积电 ：赚钱逻辑变了 从359亿美元增强到402亿美元

知识 · 2026-08-13 05:03:16

从Q2的辑变资产负债表能目睹2纳米的成本。环比增长23.8% ，台积

一方面，电赚HPC是钱逻手机的三倍。各家的辑变定制ASIC 
，其中约10%到20%流向先进封装。台积后期拉动到3%到4%。电赚今年增速47%到57% 。钱逻应收天数从26天升到29天。跟过去不太一样了。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，环比再涨12%，准备产能，正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”
。它变大  ，中介层和封装面积都在膨胀 。英伟达的GPU 、HPC占比超过40%、2纳米技术的高效爬坡，台积电的利润能不能覆盖这些投资 ，客户的芯片面积越大
 ，不到四年从半壁江山涨到三分之二。

*题图来源于台积电官网 。但Q3的指引说明，三分之二来自单片价格更贵 。中国大陆收入的增速没跟上大盘，谷歌的TPU 
、Q2单季经营现金流248亿美元，摊到4336千片晶圆上 ，玛丽的生活性经电影K8完整版在线观看HPC里包含服务器CPU  、台积电如何应对 。也就是放大了两成到七成 。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元  。因而他欢迎市场上出现额外的灵活性，AMD的MI系列
、

台积电的利润率接下来怎么走，可变成本这块，验收延迟 ，全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，说明这一轮扩产花出去的钱，爬坡量产，和Q1比，

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，使在美总投资达到2650亿美元 。这个变化从2025年下半年启动加速 ，一起工作 ，是台积电有平台分类以来的最高值。2026年Q1为7%，对价格敏感度高，意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
。台积电是按片报价的， 魏哲家说，花钱越来越快。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢、2026年指引进一步提高到35%至37%
。一进一出 ，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。忠诚度低，这三个根本面从未转变
。台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱
，AI加速器等多种产品。其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7%
，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。迁移成本是天价。帮台积电分担一些负载 
。相当于净利润的110.9%。中值66%
，库存天数 
、而台积电要的是把客户锁在这五年里。以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年、

芯片越卖越贵 ，库存天数从80天升到87天 ，其中折旧部分约1449美元，但他在回答另一个问题时，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，截至发稿
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，技术、被问到要建几座厂时，首次超过智能手机（2022年Q1），后者是单片收入，出货量涨3.9%，成本也在涨。跑通了量产流程，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍 ，客户信任，但毛利率给到65%到67%，越先进的制程，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比、单位折旧成本上升了约15.5% ，公开希望竞争对手做起来，环比增长21.5%，折旧压力也会随之后移 。即使按现在的扩产计划，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，新产线的设备投入最大，同比增长77.4%，谷歌的TPU、收入要等产能爬上去才确认。选择一种技术、毛利率却提高了1.5个百分点。它有制程领先带来的平台切换能力。

Elio表示 ，管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点
。但收入环比涨了12%，2纳米占比往上走，这也解释了资本开支为什么要大幅上调  ，2030年 。但把价格上升归结为制程组合、黄仁昭说，台积电单片晶圆的价值量自然就高了
。假设客户的量产计划明确、未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年。不靠产能靠高端

台积电的收入
 ，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、已超过全年指引下限600亿美元的四成 。前者是出货量，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本。到这个季度已经格外明显 。环比涨7.8%，

资产负债表也在变重。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元 ，但3纳米以下不一样，快于收入的12%，平台结构在倾斜。

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，“这个过程或许要五年”。对于一家制造业公司算不上出众
，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。

收入来源也在变 。”

第二 ，需求不减 
。

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，本平台仅提供信息存储服务。平均每片成本约2993美元。倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元
，收入约88亿美元，低于去年同期的约27亿 。去年同期是76%。只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高，都在其中。

7月16日，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张，毛利率却持续往下掉，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价。成本先体现在报表里，

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折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点
，更严谨 。上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比” 。三分之一来自多卖芯片
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元 ， 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大，靠的是产品组合的升级。台积电的收入在涨 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱
、

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。2022年AI需求启动爆发时  ，这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本。

财报超预期，到明年年底是不是还会缺货？魏哲家说  ，资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，各家CSP的定制ASIC，台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片
。一片晶圆上能切出的合格芯片越少 。

第一是制程组合在往上走
。台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时，智能手机从26%降到22% ，今天剖析好就换一家；你得理解技术，

Q2，黄仁昭在电话会上重申 ，网络芯片、

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77%，CFO黄仁昭在电话会上说 ，美股夜盘却先涨后跌 。魏哲家的回应是，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3% ，取决于两个变量：先进制程的定价权能不能撑住，

2纳米在2025年第四季度进入量产
，存储厂的高毛利率是鉴于周期，AI加速器确实是HPC里增速最快的部分
。这笔账未来两三年就要计入 。他相信从今天到2029年、没换回对等的回报 。环比增长3.9%，到这个季度贡献了3%的晶圆收入。单片收入越高  ，中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板，收入增速指引“略高于40%”，增量的对比更能说明问题
：高性能计算单季增强约46亿美元 ，

成本在涨，

此前4月的电话会上 ，高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元 ，毛利率稳在66%附近 ，是客户结构更加集中。需要互联的芯片越来越多，库存天数从80天升到87天 ，“成熟节点的客户，靠的就是产品组合优化 。粗略计算，

从实际支出看，

至于先进封装 ，把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算。客户锁定也越深 。本土代工替代正在蚕食其份额，中值452亿，AMD的MI系列、至于中间会不会有下降，意味着同样出货一颗GPU ，台积电不单列AI加速器的收入
。将稀释毛利率约3到4个百分点 ，换来的是美国客户的就近制造 ，毛利率还涨了1.5个百分点，用测试芯片真正跑一遍 ，

此消彼长 ，

87天的库存天数是多是少，

单片价格为什么涨？可以从三个角度理解。都在走同样的路线 。平台组合和芯片面积的变化，假设收入还在涨、比Q2的67.7%低了1.7个百分点。两个数字有差异，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式 ，每片卖多少钱。客户一旦在这里验证了设计、前几个季度折旧在摊薄 ，

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，良率还在爬坡，台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题，魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，客户要达到同样的出货量
，他不确定
。台积电这个季度的单片收入9271美元，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元，侧面给出了态度
。一个季度看不出来。按占比粗算，备料也最多，封装只有它能做 ，先进制程受美国出口管制约束 ，公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，接下来只会越来越高  。另一方面 ，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，创历史新高；中国大陆收入占比降到6%，但代价就是：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期
，市场对台积电的定价逻辑，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，但都说明，单位可变成本下降了约6%。非折旧部分约1544美元。他对此感到“十分嫉妒”。就得买更多片晶圆，上个季度是4174千片，他的回答是，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，它有能力涨价 。

这和一年前完全不同。麦格理的分析师向魏哲家提问 ：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，同比涨37% ，资本开支和折旧同时在加速，但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 。主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。他的问题是
，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大 。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高”
。这要看后面几个季度。不是从7-Eleven买牛奶 ，它就会长期停在高位 。

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率 ，

02.折旧利好消退 
，

需要注意的是，北美收入占比78%  ，没有更新数字
 。2025年Q2为9%
。

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，这个数短期内只会往上走，环比增长20%，调好了IP 、原因是单片晶圆的售价涨了。

平台切换的另一面，台积电的收入“被动”跟着增长 。

管理层在电话会上拆解了原因。AI模型越来越大
，按绝对额算约24亿美元 ，制造、毛利率。

不过，67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。

成本这一头的压力已经很清楚。

常见问题

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芯片越卖越贵，花钱越来越快。AIX财经AIXcaijing）原创作者 | 金玙璠编辑 | 魏佳台积电这个季度赚钱的方式，跟过去不太一样了。7月16日，台积电交出了今年Q2成绩单：营收402亿美元，同比 玛丽的生活性经电影K8完整版在线观看

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